Разумный инвестор.

Благодарность Джейсона Цвейга. Уоррен Баффет: Предисловие к четвертому изданию. О чем эта книга. 1. Инвестиции или спекуляции: на что следует ориентироваться разумному инвестору. Инвестиции и спекуляции на фондовом рынке. Ориентиры для инвестора, занимающего пассивную, "оборонительную" позицию. Ориентиры для активного, агрессивного инвестора. 2. Инвестор и инфляция. Инфляция и прибыли корпораций. Альтернативные варианты хеджирования инфляционных рисков. Резюме. 3. Столетие фондового рынка: картина начала 1972 года. Фондовый рынок в начале 1972 года. Что делать инвестору. 4. Основы портфельной политики: пассивный, или "обороняющийся", инвестор. Облигации и акции: проблема размещения средств. Облигации: место в портфеле инвестора. Другие типы облигаций, эмитируемых правительством Соединенных Штатов Америки. Штатные и муниципальные облигации. Корпоративные облигации. Облигации с высокой доходностью. Сберегательные депозиты вместо облигаций. Конвертируемые ценные бумаги. Оговорка о досрочном выкупе облигаций их эмитентом. Неконвертируемые привилегированные акции. Формы ценных бумаг. 5. Пассивный инвестор и обыкновенные акции. Инвестиционные качества обыкновенных акций. Правила выбора акций для формирования портфеля. "Акции роста" и пассивный инвестор. Изменения в портфеле. Метод усредненного равномерного инвестирования. Личные обстоятельства инвестора. Некоторые замечания, касающиеся понятия "риск". Некоторые замечания к определению "большая, известная корпорация, использующая консервативную политику финансирования". 6. Портфельная политика для активного инвестора: недостатки. Второклассные облигации и привилегированные акции. Иностранные облигации. Новые выпуски ценных бумаг: общая характеристика. Новые выпуски обыкновенных акций. 7. Портфельная политика для активного инвестора: положительный аспект. Операции с обыкновенными акциями. Есть ли "надежная" формула для определения времени операций на рынке. Покупка "акций роста". Три рекомендации для активного инвестора. Относительно непопулярная большая компания. Выгодные акции компаний "второго уровня". "Особые случаи". Расширенное применение наших инвестиционных правил. 8. Инвестор и колебания рынка. Колебания фондового рынка как руководство по принятию инвестиционных решений. Подход "покупай дешево — продавай дорого". Инвестиционно-расчетные схемы. Рыночные колебания стоимости портфеля инвестора. Оценка акций: с позиций бизнесмена-совладельца и фондового рынка. Пример. Компания А.Р. Продолжение истории и некоторые размышления. Резюме. Дополнительный анализ. Колебания цен облигаций. 9. Инвестор и инвестиционные фонды. Эффективность индустрии инвестиционных фондов: общая характеристика. "Результативные" фонды. Инвестиционные фонды: закрытые или открытые? Сбалансированные фонды. 10. Инвестор и его консультанты. Инвестиционные консультанты и трастовые отделы банков. Финансовые агентства. Консультации брокерских фирм. Диплом СFА и его значение для финансового аналитика. Сотрудничество с брокерскими фирмами. Инвестиционные банки. Другие консультанты. Резюме. 11. Анализ ценных бумаг для непрофессионального инвестора: общий подход. Анализ облигаций. Анализ обыкновенных акций. Факторы, влияющие на ставку капитализации. Ставки капитализации для "акций роста". Анализ отрасли. Две ступени процесса оценки. 12. Что следует учитывать при анализе ЕРS. Использование средней прибыли. Расчет темпов роста прибыли в прошлом. 13. Анализ ценных бумаг на практике: сравнение четырех компаний. Четыре компании: общие характеристики. 14. Выбор акций пассивным инвестором. Общие комментарии. Выбор акций из списка Доу-Джонса: использование предложенных критериев на практике. Выбор акций коммунальных компаний: решение. Выбор акций финансовых организаций. Акции железнодорожных компаний. Пассивный инвестор: избирательность. 15. Выбор акций активным инвестором. Методика выбора акций Грэхема- Ньюмена. Компании "второго эшелона". Простой критерий для выбора обыкновенных акций. "Выгодные" акции — те, которые можно приобрести по чистой стоимости текущих активов или дешевле. "Особые ситуации". 16. Конвертируемые ценные бумаги и варранты. Влияние конвертируемых облигаций на статус обыкновенных акций. Смена предпочтений: от обыкновенных к привилегированным акциям. Варранты. Послесловие: практический взгляд. 17. Четыре чрезвычайно поучительных примера. 18. Сравнительный анализ восьми пар компаний. Пара 1. Компании Rеаl Еstаtе Invеstmеnt Тrust (магазины, офисы, заводы и т.д.) и Rеаltу Еquitiеs Соrр. оf Nеw Yоrк (инвестиции в недвижимость; гражданское строительство). Пара 2. Компании Аir Рrоduсts аnd Сhеmiсаls (промышленные и медицинские газы и т.п.) и Аir Rеduсtiоn Со. (промышленные газы и оборудование; химические продукты). Пара 3. Аmеriсаn Ноmе Рrоduсts Со. (лекарственные препараты, косметические средства, хозяйственные товары, сладости) и Аmеriсаn Ноsрitаl Suррlу Со. (дистрибьютор и производитель ресурсов и оборудования для больниц). Пара 4. Корпорации Н R Вlоск (консультационные услуги в сфере налогообложения) и Вluе Веll (производитель рабочей одежды, униформы и т.д.). Пара 5. Intеrnаtiоnаl Flаvоrs Frаgrаnсеs (ароматы и прочее для бизнеса) и Intеrnаtiоnаl Наrvеstеr Со. (производитель грузовиков, техники для фермерских хозяйств, строительных механизмов). Пара 6. Компания МсGrаw Еdisоn (коммунальное хозяйство и оборудование) и корпорация МсGrаw-Нill (книгоиздание, производство фильмов, обучающие системы; издание журналов и газет; информационные службы). Пара 7. Компания Nаtiоnаl Gеnеrаl (большой конгломерат) и Nаtiоnаl Рrеstо Industriеs (производство разнообразных электроприборов, военной техники). Пара 8. Корпорация Whiting (инструменты для обработки материалов) и Willсох Gibbs (небольшой конгломерат). Общие наблюдения. 19. Акционеры и руководство компаний: дивидендная политика. Акционеры и дивидендная политика. 20. Маржа безопасности — основная концепция инвестиционной деятельности. Теория диверсификации. Критерии инвестирования и спекуляции. Развитие концепции инвестирования. Итоги. Комментарии. 1. Суперинвесторы из Деревни Грэхема и Додда. 2. Важные правила налогообложения прибыли от инвестиционных операций и операций с ценными бумагами (в 1972 году). 3. Основы инвестиционного налогообложения (материалы обновлены в соответствии с законодательством 2003 года). 4. Новый характер спекуляций с обыкновенными акциями [345] 5. Пример компании Аеtnа Маintеnаnсе. 6. Налогообложение при приобретении корпорацией NVF компании Shаrоn Stееl Shаrеs. 7. Акции высокотехнологичных компаний как объект инвестирования. Эпилог. Джейсон Цвейг о Бенджамине Грэхеме. Примечания. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. 31. 32. 33. 34. 35. 36. 37. 38. 39. 40. 41. 42. 43. 44. 45. 46. 47. 48. 49. 50. 51. 52. 53. 54. 55. 56. 57. 58. 59. 60. 61. 62. 63. 64. 65. 66. 67. 68. 69. 70. 71. 72. 73. 74. 75. 76. 77. 78. 79. 80. 81. 82. 83. 84. 85. 86. 87. 88. 89. 90. 91. 92. 93. 94. 95. 96. 97. 98. 99. 100. 101. 102. 103. 104. 105. 106. 107. 108. 109. 110. 111. 112. 113. 114. 115. 116. 117. 118. 119. 120. 121. 122. 123. 124. 125. 126. 127. 128. 129. 130. 131. 132. 133. 134. 135. 136. 137. 138. 139. 140. 141. 142. 143. 144. 145. 146. 147. 148. 149. 150. 151. 152. 153. 154. 155. 156. 157. 158. 159. 160. 161. 162. 163. 164. 165. 166. 167. 168. 169. 170. 171. 172. 173. 174. 175. 176. 177. 178. 179. 180. 181. 182. 183. 184. 185. 186. 187. 188. 189. 190. 191. 192. 193. 194. 195. 196. 197. 198. 199. 200. 201. 202. 203. 204. 205. 206. 207. 208. 209. 210. 211. 212. 213. 214. 215. 216. 217. 218. 219. 220. 221. 222. 223. 224. 225. 226. 227. 228. 229. 230. 231. 232. 233. 234. 235. 236. 237. 238. 239. 240. 241. 242. 243. 244. 245. 246. 247. 248. 249. 250. 251. 252. 253. 254. 255. 256. 257. 258. 259. 260. 261. 262. 263. 264. 265. 266. 267. 268. 269. 270. 271. 272. 273. 274. 275. 276. 277. 278. 279. 280. 281. 282. 283. 284. 285. 286. 287. 288. 289. 290. 291. 292. 293. 294. 295. 296. 297. 298. 299. 300. 301. 302. 303. 304. 305. 306. 307. 308. 309. 310. 311. 312. 313. 314. 315. 316. 317. 318. 319. 320. 321. 322. 323. 324. 325. 326. 327. 328. 329. 330. 331. 332. 333. 334. 335. 336. 337. 338. 339. 340. 341. 342. 343. 344. 345. 346. 347. 348. 349. 350. 351. 352. 353. 354. 355. 356.
Бенджамин Грэхем.