Деньги, банковский кредит и экономичские циклы.

688.

На протяжении 1920-х годов Федеральным резервом США и европейскими центральными банками проводилась ошибочная денежная политика, ставшая главной причиной Великой депрессии. Она состояла не в том, что центральный банк после краха фондового рынка 1929 г. не смог адекватно отреагировать на 30 %-ное падение количества денег в обращении, как считает Стивен Хорвиц (и как до него писали Милтон Фридмен и Анна Шварц). Кризис разразился потому, что предшествовавшая ему кредитно-денежная экспансия вызвала искажения производственной структуры, а не потому, что началась дефляция, ставшая следствием соответствующего процесса восстановления ее пропорций. Ошибочная интерпретация Хорвицем этих событий и его защита аргументов, выдвигаемых современной банковской школой частичного резервирования, содержатся в статье: Stерhеn Ноrwitz, «Кеуnеs’ Sресiаl Тhеоrу,» Сritiсаl Rеviеw: А Jоurnаl оf Воокs аnd Idеаs 3, nоs. 3–4 (Summеr — Аutumn, 1989): 411–434, еsр. р. 425.