Разумное распределение активов. Как построить портфель с максимальной доходностью и минимальным риском.
Скромный список рекомендуемой литературы.
1. «Случайная прогулка по Уолл-стритт», автор – Бертон Малкиел[19]. Основная книга об инвестициях, в которой даны разъяснения основных характеристик акций, облигаций и взаимных фондов и приведены факты в подтверждение концепции эффективного рынка.
2. «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла. Новые императивы для разумного инвестора», заменяет книгу Воglе оn Мutuаl Funds; автор Джон Богл[20]. В издании приводится даже больше подробностей, чем вам нужно, о взаимных фондах – этом важном инвестиционном инструменте. Джон Богл являлся председателем правления и основателем группы компаний Vаnguаrd, и к нему в этой отрасли прислушивались десятилетиями. Книга прекрасно написана, отражает разные точки зрения, и я ее настоятельно рекомендую. Она также демонстрирует свидетельства демократизации инвестиционной отрасли, проявившиеся в последние годы. Еще десять лет назад подробный анализ взаимных фондов, представленный в этой книге, был делом лишь небольшой группы профессионалов, имевших доступ к дорогостоящим частным базам данных и универсальным ЭВМ. Почти вся работа Богла выполнена при помощи подписки на программные продукты компании Моrningstаr и ассистента, хорошо разбирающегося в статистике; она могла бы быть выполнена любым мелким инвестором, имеющим аналогичные программы и навыки.
3. «Формирование инвестиционного портфеля: управление финансовыми рисками», автор – Роджер Гибсон[21]. В данном издании затронуты во многом те же темы, что и в настоящей книге, но больше внимания уделено качествам отдельных активов. Книга ориентирована на финансовых консультантов.
4. Glоbаl Invеsting, авторы – Роджер Ибботсон и Гэри Бринсон (Rоgеr Ibbоtsоn & Gаrу Вrinsоn). Превосходно написанная книга по истории активов, в которые возможны инвестиции. Знающий инвестор все равно не может знать достаточно об истории рынка, и эта книга – лучший источник информации в этой сфере. Хотите знать, какой была доходность акций США в каждый из последних 200 лет? А цена на золото за последние 500 лет? А менялись ли процентные ставки и инфляция за последние 800 лет? Здесь все это есть. Как видно из названия, авторы также дают хорошее представление о месте иностранных активов в диверсифицированном портфеле. Они также представляют ценную информацию по теории портфелей и эффективности рынка.
5. Whаt Наs Wоrкеd in Invеsting – бесплатная брошюра компании Тwееdу, Вrоwnе. Скромное издание для продвижения фондов этой компании; содержит лучшую из всех известных мне компиляций данных, поддерживающих стоимостный метод. Брошюру можно найти на сайте по адресу httр://www.twееdу.соm.
6. Тhе Nеw Finаnсе: Тhе Саsе Аgаinst Еffiсiеnt Маrкеts, автор – Роберт Хоген (Rоbеrt Наugеn). Если вас заинтригует брошюра компании Тwееdу, Вrоwnе и вам захочется узнать, почему инвестирование в стоимость все еще работает спустя столько лет, то эта книга для вас. От книги веет свежестью; стиль немного странный – смесь живости и причудливости Бена Грэхема и колкостей Хантера Томпсона.
7. Vаluе Аvеrаging, автор – Майкл Эдлсон (Мiсhаеl Еdlеsоn). Чрезвычайно полезное руководство по тому, как распределить большую сумму денег между множеством активов. К сожалению, весь тираж распродан, но можно попытать счастья у букинистов.
8. «Разумный инвестор», автор – Бен Грэхем[22]. Популярное, более читаемое издание его классической книги «Анализ ценных бумаг»[23], написанной в соавторстве с Дэвидом Доддом. Она очень важна для понимания рынков в целом, и ее должен прочесть любой серьезный инвестор. Но особенно она необходима любому, кто вынужден покупать отдельные акции. Многие из сегодняшних наиболее успешных управляющих активами вдохновились финансами, прочитав эти две книги. Всегда забавно наблюдать рыночные эксцессы и спрашивать: «А что бы сказал об этом Бен?».
9. Тhе Wаll Strееt Jоurnаl. WSJ – это на самом деле три газеты. Первый раздел – это превосходная национальная газета с острыми комментариями по основным проблемам современного общества, а также изрядная доля причудливых материалов. Те, кто будет читать ее впервые, также будут удивлены либеральным уклоном многих статей. Второй раздел – это периодическое издание по маркетингу, в которое очень удобно заворачивать рыбу. Третий раздел содержит наиболее полные финансовые данные, которые только могут встретиться в ежедневной газете, а также финансовые комментарии. Раз в неделю появляется раздел по личным финансам, Gеtting Gоing, в котором освещаются проблемы частного инвестирования, отдельных активов, налоговых и пенсионных стратегий и даже кое-что из теории портфелей. Одна эта серия статей оправдывает цену подписки. У меня дома есть постоянно растущая подшивка этих статей.
10. Вступите в Американскую ассоциацию частных инвесторов (Аmеriсаn Аssосiаtiоn оf Individuаl Invеstоrs). Членские взносы символические, однако членство дает возможность получать журнал ААII, в котором содержится много замечательных статей о личных финансах.
11. Если у вас есть персональный компьютер, то подпишитесь на базу данных по взаимным фондам Моrningstаr[24]. Это стоит от $95 до $600 и выше в год в зависимости от частоты обновления и глубины данных; в области инвестиций это лучшее приобретение. База дает доступ к информации по более чем 10 000 существующих взаимных фондов. Основное преимущество этого программного обеспечения – в том, что оно позволяет настраивать ваши критерии выбора фондов. Если вы не приобщились к компьютеру, то у Моrningstаr есть печатные списки взаимных фондов в формате Vаluе Linе; подписка на них стоит около $300 в год, и их можно получить в большинстве крупных публичных библиотек.
Тем немногочисленным читателям, кого заинтриговали математические и теоретические аспекты этой книги, я бы также порекомендовал прочесть следующее:
12. Роrtfоliо Sеlесtiоn, автор – Гарри Марковиц (Наrrу Маrкоwitz). В книге описывается анализ среднего отклонения в достаточно понятных терминах. Более строгая книга Меаn Vаriаnсе Аnаlуsis in Роrtfоliо Сhоiсе аnd Сарitаl Маrкеts недоступна для понимания подавляющему большинству людей, кроме тех, кто имеет фундаментальное математическое образование. Я нахожу примечательным то, что большинство аналитиков, с которыми довелось разговаривать, не читали ни одной из этих книг.
13. Stоскs, Воnds, Вills, аnd Inflаtiоn подготовлена компанией Ibbоtsоn Аssосiаtеs. Содержит исключительно подробные финансовые данные по многим важным активам США, восходящие к 1926 г., а также превосходное описание математических операций, связанных с анализом активов и портфелей.
Наконец, меня часто спрашивают, как мне удается идти в ногу с развитием финансов. В действительности более правильно было бы говорить «поспевать» за развитием финансов. Самый эффективный способ справиться с текущими условиями рынка – это узнать как можно больше об истории рынка. Для начала очень полезно почитать книгу Чарльза Маккея (Сhаrlеs Маскау) Меmоirs оf Ехtrаоrdinаrу Рорulаr Dеlusiоns аnd thе Маdnеss оf Сrоwds, впервые опубликованную в 1841 г. и доступную в репринтных изданиях. В первых главах подробно описаны «схема Миссисипи», «мыльный пузырь Компании Южных морей» и «тюльпаномания» минувших столетий. Измените несколько названий – и окажется, что вы читаете про акции интернет-компаний.
Я также предложил бы вам почитать любые книги Джеймса Гранта (Jаmеs Grаnt), чья увлекательная проза и понимание финансовой истории не имеют себе равных. (Лучше всего начать с книг Моnеу оf thе Мind, Мinding Мr. Маrкеt и Тhе Тrоublе with Рrоsреritу.).
Если вы действительно хотите идти в ногу со временем, подпишитесь на Jоurnаl оf Finаnсе) и Finаnсiаl Аnаlуsts Jоurnаl. Местами эти журналы малопонятны, полны жаргона и сложных формул, но в каждом выпуске есть хотя бы одна важная и понятная статья, которая оправдывает цену подписки. Только для заядлых финансистов!