Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий.
- Часть 1. Как максимизируется стоимость: внутренние и внешние рычаги влияния.
- Глава 1. Стоимостной анализ и управление стоимостью в российских компаниях: трудный период осознания и внедрения.
- 1.1. Инвестиционная деятельность в системе управления компанией.
- 1.2. Задача выбора финансовой модели анализа компании.
- 1.3. Информационная система компании и учетная информация для финансовой аналитики.
- 1.4. Бухгалтерская и стоимостная финансовые модели анализа.
- 1.5. Особенность стоимостной финансовой аналитической модели.
- 1.6. Требования к финансовому рынку для корректности применения стоимостной модели анализа.
- 1.7. Финансовая цель в терминах стоимости: акционерная и стейкхолдерская стоимость.
- 1.8. От стоимостного анализа к управлению стоимостью.
- Глава 2. Драйверы стоимости и значимость активного управления инвестиционным портфелем.
- 2.1. Прибыль – это мнение, «живые деньги» – факт. Получение каких денег диагностирует стоимость?
- 2.2. Расчет создаваемой проектом стоимости по прогнозируемым денежным потокам.
- 2.3. Сложность оценки стоимости в условиях инфляции.
- 2.4. Когда стоимость создается, а когда – нет.
- 2.5. Какие инвестиции создают стоимость?
- 2.6. Реализованные инвестиции и стоимость.
- 2.7. Драйверы стоимости в модели экономической прибыли.
- 2.8. Скрытые выгоды инвестирования – оценка управленческой гибкости.
- Глава 3. Инвестиционные риски: диагностика и практика учета в компаниях, создающих стоимость.
- 3.1. Альтернативы инвестирования на рынке и барьерная ставка компании.
- 3.2. Множество владельцев капитала и барьерная ставка как средневзвешенная оценка затрат на капитал.
- 3.3. Безрисковая ставка как первый ориентир для барьерной ставки инвестирования. Требуемая доходность по безрисковым инвестициям.
- 3.4. Оценка инвестиционного риска инвестора: выбор между анализом риска акций и волатильностью прибыли. Доходность по финансовым инструментам на рынке как база анализа требуемой доходности инвесторов по компании.
- 3.5. Моделирование цены финансового актива: трактовка выгод инвестора, его риска и платы за риск. Портфельные модели.
- 3.6. Специфика рисков развивающихся рынков и оценка требуемой доходности.
- 3.7. Необходимость учета странового риска: введение страновой премии за риск на сегментированном развивающемся рынке.
- 3.8. Учет большего/меньшего риска инвестирования относительно среднего на рынке: фондовый, учетный и восходящий бета-коэффициент.
- 3.9. Модельные конструкции на базе кумулятивного формирования барьерной ставки.
- 3.10. Метод кредитного рейтинга компании в прогнозе требуемой доходности по заемному капиталу.
- 3.11. Типичные ошибки в оценке требуемой доходности по заемному капиталу.
- 3.12. Правила расчета требуемой доходности по заемным средствам, различающимся условиями привлечения.
- 3.13. Какие опасности таит использование WАСС компании в качестве ставки отсечения по инвестиционным проектам.
- 3.14. Заключительные рекомендации по обоснованию барьерной ставки инвестирования.
- Часть 2. Почему российские менеджеры проигрывают в активизации инвестиционных рычагов создания стоимости.
- Глава 4. Инвестиционная активность компаний. Макроэкономические и отраслевые факторы, определяющие инвестиционный выбор.
- Глава 5. Причины отхода от политики инвестирования, максимизирующей стоимость.
- 5.1. Инвестиционная активность, максимизирующая стоимость.
- 5.2. Неэкономические цели инвестирования.
- 5.3. Поведенческие аспекты нерациональности выбора инвесторов.
- 5.4. Агентские проблемы (конфликт интересов собственников и менеджеров) и инвестиционный бюджет компании.
- 5.5. Опционные характеристики инвестиционных проектов и стимулы к их задействованию: отход от оптимальной политики инвестирования из-за преобладания интересов владельцев собственного капитала над интересами других стейкхолдеров.
- 5.6. Влияние финансовых рисков на инвестиционный выбор (интеграция финансовых и инвестиционных решений).
- 5.7. Политика централизации финансовых ресурсов, внутренний рынок капитала и оптимизация инвестиционного бюджета.
- Глава 6. Направления инвестирования и рыночная стоимость.
- 6.1. Интеллектуальный капитал и интеллектуальные активы в стоимостной модели анализа.
- 6.2. Стейкхолдеры компании и корректировка целевой функции стоимостной модели анализа.
- 6.3. Инновационные инвестиции и оценка их в стоимостном анализе компании: эмпирическое исследование.
- Глава 7. Как российские компании строят управление инвестиционной деятельностью.
- 7.1. Проблемы управления инвестиционной деятельностью и типичные ошибки.
- Часть 3. Рекомендации по совершенствованию системы управления инвестиционной деятельностью компании.
- Глава 8. Уровни качества управления инвестиционной деятельностью и активное управление стоимостью инвестиционными рычагами (VВI и SVGI).
- Глава 9. Формирование инвестиционной программы с учетом прямых и косвенных эффектов инвестирования.
- 9.1. Ограничения в применении опционных моделей к инвестиционным проектам и направления их преодоления.
- 9.2. Учет косвенных финансовых выгод, создаваемых инвестиционными решениями.
- 9.3. Метод поэлементного учета выгод, создаваемых проектом.
- 9.4. Учет взаимовлияния проекта на риск компании и дополнительные выгоды заимствования.
- Глава 10. Рекомендации по построению системы планирования и бюджетирования инвестиций.
- 10.1. Общие требования к системе планирования и бюджетирования инвестиций.
- 10.2. Инициация инвестиционных предложений. Порядок присвоения статуса проекта.
- Глава 11. Утверждение инвестиционного портфеля и финансово-экономический мониторинг.
- 11.1. Формирование инвестиционного портфеля.
- 11.2. Контроль над инвестиционным бюджетом, экономический и финансовый мониторинг.
- Глава 12. Экономический мониторинг реализуемых инвестиций.
- 12.1. Мониторинг на базе модели DСF.
- 12.3. Метод ЕVА в экономическом мониторинге инвестиционных проектов.
- 12.4. Корректировка расчета амортизационных отчислений в управленческом учете для корректности оценки экономической прибыли проекта.
- 12.5. Корректировки, связанные с инновациями: НИОКР и инвестиции в персонал.
- 12.6. Проблема экономического мониторинга проектов (направлений деятельности) с разной капиталоемкостью.
- 12.7. Нерыночные сделки и проблема расчета показателей экономического мониторинга.
- Список литературы.
- Приложения.
- Приложение 1. Примерная схема инвестиционного планирования.
- Приложение 2. Матрица ответственности.
- Приложение 3. Рекомендуемая схема процесса инвестиционного планирования и контроля.
- Приложение 4. Метод синтетического кредитного рейтинга в оценке ставки заимствования по компаниям.
- Приложение 5. Оценка безрисковых ставок инвестирования по данным финансового рынка США.
- Приложение 6. Оценка общего риска акций и активов компаний по отраслям (рынок США).
- Приложение 7. Коэффициенты систематического риска по секторам экономики.
- Приложение 8. Таблица накопленного нормального распределения N (х).
- Примечания.
- 1.
- 2.
- 3.
- 4.
- 5.
- 6.
- 7.
- 8.
- 9.
- 10.
- 11.
- 12.
- 13.
- 14.
- 15.
- 16.
- 17.
- 18.
- 19.
- 20.
- 21.
- 22.
- 23.
- 24.
- 25.
- 26.
- 27.
- 28.
- 29.
- 30.
- 31.
- 32.
- 33.
- 34.
- 35.
- 36.
- 37.
- 38.
- 39.
- 40.
- 41.
- 42.
- 43.
- 44.
- 45.
- 46.
- 47.
- 48.
- 49.
- 50.
- 51.
- 52.
- 53.
- 54.
- 55.
- 56.
- 57.
- 58.
- 59.
- 60.
- 61.
- 62.
- 63.
- 64.
- 65.
- 66.
- 67.
- 68.
- 69.
- 70.
- 71.
- 72.
- 73.
- 74.
- 75.
- 76.
- 77.
- 78.
- 79.
- 80.
- 81.
- 82.
- 83.
- 84.
Тамара Викторовна Теплова.