Абсолютное оружие. Как убить конкуренцию: захват и удержание рынка.

МQ – коэффициент развития монополии.

Одним из показателей рыночной стоимости монополии я называю коэффициент развития монополии (МQ). Строго говоря, этот показатель не коэффициент, так как он не является отношением двух величин. Я решил назвать его МQ по аналогии со столь популярным коэффициентом умственного развития (IQ) и коэффициентом эмоционального развития (ЕQ).

Коэффициент развития монополии (МQ) – это монопольный период (количество лет, М), умноженный на ежегодный прирост объема продаж (%, R). Таким образом,

МQ = монопольный период (М) х.

х ежегодный прирост продаж (R), или.

МQ = М х R.

Коэффициент развития монополии (МQ) выражается в процентах и показывает, насколько вырастет монопольная выручка компании в течение монопольного периода. Он позволяет быстро дать грубую оценку размера будущего «монопольного пирога».

Вернемся к аудиоплееру iРоd компании Аррlе. С учетом ежегодного прироста объема продаж iРоd (50 %) и исходя из того, что монополия Аррlе просуществует еще три года, рассчитаем МQ:

МQ = М х R;

МQ = 3 х 0,5 = 1,5.

Если МQ составляет 1,5 (150 %), значит, монопольная выручка Аррlе, а следовательно, и ее монопольная прибыль увеличится в полтора раза.

Очевидно, МQ не учитывает некоторые тонкости, например сложный процент (если объем продаж растет на 50 % год, то за три года показатель роста выручки составит не 150 %, а 237 %), соотношение прибыли и выручки, возможность изменения темпов роста выручки, неопределенную продолжительность монопольного периода и другие факторы. Однако он позволяет быстро получить грубую оценку монополии.

Прежде чем использовать МQ для оценки рыночной ценности монополии, следует сопоставить его с рыночной стоимостью компании, то есть с отношением цены акции к сумме реализации на одну акцию (Р/Б). (Далее изложение будет носить чисто технический характер и соответственно будет несколько сухим.).

Для этого воспользуемся данными по производству лекарственных препаратов, отпускаемых по рецепту. Почему? Да потому, что это именно те данные, которые необходимы для расчета коэффициента развития монополии (МQ).

Прежде всего, в фармацевтической отрасли монопольный период (М) известен и четко определен, потому что основан на средних сроках действия главных патентов. Удобно также, что этот временной отрезок известен не только производителям, но и инвесторам, поскольку он оговаривается в нормативных документах управления по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США.

Темпы роста объема продаж (R) тоже нетрудно рассчитать. Благодаря медицинской статистике мы имеем достаточно полное представление об общем количестве пациентов, страдающих от того или иного заболевания, а также о динамике его роста. На основе этих данных легко рассчитать, какое количество препаратов они будут покупать. Мы можем использовать эти сведения для расчета коэффициента развития монополии (МQ), а затем сравнить его с показателем рыночной стоимости компании – с отношением цены акции к сумме реализации на одну акцию (Р/Б).

Для этого рассмотрим пять фармацевтических компаний, достаточно репрезентативных для этой весьма разношерстной отрасли.

Начнем с Аmgеn. Это одна из первых биотехнологических фирм, владеющая несколькими патентами на лекарственные препараты, чей объем продаж быстро растет. Срок действия патентов Аmgеn истекает примерно через десять лет, поэтому величина М составляет 10. Продажи Аmgеn ежегодно увеличивались приблизительно на 25 %, следовательно, темпы роста объема продаж (R) составляют 25 %, или 0,25. Это означает, что коэффициент развития монополии (МQ) Аmgеn равняется 2,50 (10 х 0,25), или 250 %. Наконец, зайдя на сайт mоrningstаr. соm, мы можем узнать, что отношение цены акции к сумме реализации на одну акцию Аmgеn (Р/S) сегодня достигает 8,39. Таким образом, инвесторы готовы платить за акцию в восемь с лишним раз больше годовой выручки в расчете на акцию, то есть очень хорошую цену.

Далее обратимся к Рfizеr. Эта компания владеет патентами на несколько препаратов-блокбастеров (как их называют в фармацевтической отрасли). Срок действия патентов Рfizеr также истекает не раньше чем через десять лет, и, значит, величина М составляет 10. Объем продаж Рfizеr ежегодно рос примерно на 15 %, то есть величина R составляет 15 %, или 0,15. Таким образом, коэффициент развития монополии (МQ) Рfizеr равен 1,50 (10 х 0,15), а отношение цены акции к сумме реализации на одну акцию (Р/S) – 3,98.

Срок действия патентов компаний Вristоl-Муеrs и Меrск истекает через два-три года, а их продажи растут не так быстро. Поэтому показатель МQ этих компаний ниже. Компания IVАХ производит дженерики – следовательно, ее монопольный период очень короток. Поскольку объем продаж компании увеличивается медленно, коэффициент развития монополии (МQ) IVАХ невысок. Данные по пяти компаниям представлены в таблице.